Derive (ex-Lyra) проти Deribit: оцінка, розрахунок, застава і перехід на V3
Дані станом на 26–27.09.2026 (знімки API бірж — 26.09.2026 ≈ 17:30 UTC), якщо біля числа не вказано іншу дату.
Висновок. Derive рахує опціони майже так само, як Deribit: розрахунок за 30-хвилинним середнім ціни, а мітки опціонів біля грошей на обох біржах різняться на 0,4–2,6 пункту волатильності. Але як контрагент Derive слабший і ось-ось переїде на нову версію. Його «дохідні» токени нічого не додають понад Deribit: Deribit сам платить 3,40% на USDC, 4,75% на USDe і 2,25% на stETH у заставі, а Derive — 2,05% на USDC; стейкінг DRV дає ≈ 1,5% річних у самому DRV.
Додаткова цінність Derive — лише в тому, чого на Deribit немає: HYPE до 25.06.2027, ZEC до 26.03.2027, золото XAUT, ADA, LIT, PUMP, VVV, CC. Але за цими серіями зараз немає жодної заявки в книзі — купити можна лише через запит котирувань (RFQ), а платою за це є контрагент, де страховий фонд — 5,8% позиченого, і після переїзду на V3 фонд розріжуть на чотири частини (на альткоїни припаде ≈ 10%).
Що це
Ончейн-біржа європейських опціонів, перпів і спота на власному блокчейні Derive Chain (OP Stack, дані на Celestia, оператор Conduit). Компанія — Lyra Technologies Corp, Панама; токен DRV. 13–14.09.2026 команда запропонувала V3 — перехід на ZK-біржу з розрахунком на Ethereum L1 і закриття Derive Chain; дату переходу ще не оголошено.
Джерела: L2BEAT, сторінка Derive, 27.09.2026 · forums.derive.xyz «DIP: Launch Derive V3» (14.09.2026) · docs.derive.xyz (документація вже описує V3, тестнет Sepolia).
Що знайшлось
1. Дохідна застава на Derive не дає переваги над Deribit — Deribit сам платить більше на ту саму заставу
| Застава | Derive, дохід | Derive, зарахування в маржу (підтримувальна / початкова) | Deribit, дохід на балансі |
|---|---|---|---|
| USDC (вільний кеш) | 2,05% (пул позик) | 100% | 3,40% |
| USDe / sUSDe | 4,74% (у ціні sUSDe) | sUSDe 80% / 70% | USDe 4,75% |
| wstETH / stETH | 2,2% (Lido, у ціні) | 80% / 72% | stETH 2,25% |
| weETH | 2,35% (у ціні) | 70% / 55% | — (немає) |
| DRV | стейкінг ≈ 1,5% у DRV | 15% / 10% | — |
Застава на Derive лишається власністю тримача всередині рахунку, і дохідний токен продовжує рости в ціні. Але для покупця опціонів це не додаткові гроші: премію платять доларами. Якщо тримати заставу в sUSDe чи wstETH і брати під неї USDC, позика коштує 3,92% річних — дорожче за дохід wstETH (2,2%) і лише на 0,8 п.п. дешевше за sUSDe, причому до ризику біржі додається ризик Ethena. На Deribit ті самі USDe і stETH приносять дохід просто на балансі.
Стейкінг DRV (stDRV). 1 DRV → 1 stDRV, не передається. Нагороди — 100 000 stDRV на тиждень на всіх (з квітня 2026, було 250 000); команда сама оцінила це як ≈ 1,5% річних (було ≈ 3,8%). Вихід — 7 днів або миттєво з утратою 20%; 35% доходу протоколу йде на викуп DRV. Знижка на комісії починається з 200 000 stDRV (≈ $84 тис. за ціною DRV $0,42): опціонний тейкер 0,015% замість 0,03% — економія $4 на кожні $26 900 номіналу. Для того, хто купує опціони й тримає до експірації, знижка мізерна, а ризик DRV (−80% і більше за падіння ціни — звичайна річ для токенів бірж) — повний. Нагорода в тому самому токені — ендогенна дохідність, не дохід ззовні.
Джерела: API Derive public/get_all_currencies і public/get_interest_rate_history, 26.09.2026 (USDC: supply 2,05%, borrow 3,92%) · API Deribit public/get_currencies, 26.09.2026 (поле apr: USDC 3,40 · USDE 4,75 · STETH 2,25 · BUIDL 3,39) · DefiLlama yields, 26.09.2026 · help.derive.xyz «DRV» (23.04.2026) · forums.derive.xyz «DIP: Update DRV Buybacks, Staking Emissions and Unstake Period» (01.04.2026) · docs.derive.xyz «Institutional Trading Rewards Program».
2. Ціна опціону на Derive — не з власної книги, а з поверхні одного постачальника
Deribit оцінює опціон (mark) за власною поверхнею волатильності, зібраною зі своєї книги, і розраховує на експірації за 30-хвилинним середнім свого індексу (07:30–08:00 UTC). Derive бере все з одного джерела — Block Scholes: спот, форвард, ставку і криву волатильності (SVI-крива з п'ятьма параметрами). Мітка опціону — ціна за формулою Блека з цієї кривої, дисконтована безризиковою ставкою. На експірації — теж 30-хвилинне середнє спота, о 08:00 UTC; за 30 хвилин до кінця мітка поступово зміщується від форварда до вже надрукованого середнього («затухання дельти»).
Що це означає для купленого опціону: у стандартній маржі довгий опціон не має вимог до маржі взагалі — рахунок, де є лише куплені опціони й немає позики, ліквідувати нема за що. Мітка впливає лише на те, скільки вартості біржа «бачить» (для позики під опціони — тільки в портфельній маржі). А ціна розрахунку — це вже гроші: її ставлять підписанти Block Scholes, у мережі потрібні обидва ключі з двох, незалежної перевірки в контракті немає.
Порівняння міток. На вибірці грудневих (25.12.2026) коллів на BTC, ETH, SOL і HYPE мітки двох бірж сходяться в межах 0,4–2,6 пункту волатильності; різниця в доларах — здебільшого від часу знімка і різних індексів. Головна відмінність не в мітці, а в книзі: на коллі ETH біля грошей спред на Deribit — кілька доларів, на Derive — понад $500; по SOL і HYPE на Derive заявок немає зовсім. Купити там можна запитом котирувань (RFQ) у маркет-мейкерів — за яку ціну, заздалегідь не відомо.
Джерела: docs.derive.xyz «Oracles», «Settlement», «Standard Margin», «Common Parameters» (V3, 27.09.2026) · API Derive public/get_ticker і Deribit public/ticker, 26.09.2026 ≈ 17:30 UTC.
3. Розрахунок: Derive — завжди USDC; Deribit — у монеті або через ф'ючерс
На Derive виграшний опціон на експірації «друкується» як USDC на рахунку, без комісії за розрахунок. На Deribit опціони BTC і ETH інверсні — виплата в BTC чи ETH, плюс комісія за поставку; лінійні USDC-опціони (SOL, XRP, HYPE та ін.) з квітня 2026 розраховуються у два кроки — спершу у ф'ючерс за страйком, потім у USDC. Для купленого опціону різниця лише в тому, в якій валюті приходить виграш. Але на Derive виплачений долар — це вимога до пулу USDC, дві третини якого позичено; саме тому виплату розумно виводити одразу.
Джерела: docs.derive.xyz «Settlement», «Trading Fees» · API Deribit public/get_instrument (settlement_currency: ETH / BTC / USDC; комісія 0,03%) · Deribit Support «Linear USDC Options».
4. Перехід на V3 змінює, хто покриває збитки, — і для альткоїнів фонд стає вдесятеро меншим
Що обіцяє V3. Кожна зміна стану перевіряється ZK-доказом на Ethereum; дані — на Celestia; «запасний вихід» — сервер зобов'язаний обробити вивід щонайменше за 2 тижні, інакше його може замінити будь-хто. Це сильніше за нинішній стан, але аудитів V3 у пропозиції не названо.
Переїзд. Попередження за 14 днів → за 4 год заморожують мости → за 5 хв зупиняють торги → знімок → нова мережа. Опціони на BTC, ETH, HYPE, SOL, ADA, XRP, ZEC, CC, LINK, DOGE, BNB, VVV, LIT, PUMP, XAUT переходять; усе, чого немає в списку, закривають за міткою в USDC. Частина виводів після переїзду займе години-дні, деякі — ще тиждень через рідні мости.
Страховий фонд ділять. Із ≈ $3,84 млн знімуть ≈ $0,30 млн, решту розкладуть так:
| Всесвіт ризику | Частка | Сума |
|---|---|---|
| Prime (BTC, ETH) | 65% | ≈ $2,30 млн |
| HYPE | 20% | ≈ $0,71 млн |
| Alt | 10% | ≈ $0,35 млн |
| RWA (золото) | 5% | ≈ $0,18 млн |
Збиток одного всесвіту не зачіпає інші, але й фонд чужого всесвіту не допоможе.
Як ділять збиток понад фонд. V2 — тимчасова комісія на вивід USDC для всіх. V3 — разове списання з кожного платоспроможного рахунку всесвіту пропорційно його вартості; на час списання весь всесвіт заморожується.
Джерела: forums.derive.xyz «DIP: Launch Derive V3» (14.09.2026) · docs.derive.xyz «Liquidations», «Risk Universes» · TradingView / KuCoin News, 14.09.2026 · ончейн SecurityModule $3,84 млн, 26.09.2026.
5. Решта можливостей Derive — і скільки вони важать
- Опціони: європейські, колли й пути, у USDC. BTC і ETH до 24.09.2027 (як і на Deribit); HYPE до 25.06.2027; ZEC до 26.03.2027; SOL, XRP, XAUT, ADA, LIT, PUMP, VVV, CC — до 25.12.2026. Стеля терміну — 400 днів.
- Перпи на ≈ 30 активів (серед них BNB, DOGE, SUI, TAO, AVAX), спот без комісії, позика USDC під заставу (3,92%); у V3 — позика й самих монет (шорт спота без перпа).
- Сховища (vaults): базис-трейди, покриті колли, спреди із захистом. Усього ≈ $1,74 млн: LBTC-базис $0,84 млн (пай 1,122 від старту), weETH-базис $0,73 млн (1,095), решта — до $75 тис. кожне; три з десяти нижче 1,0. Дати старту в API немає, тож річну дохідність не встановлено.
- RFQ і блок-угоди: на мультиногах друга нога без комісії; стредл чи вертикальний спред — з однією комісією.
- Комісії: опціон — тейкер $0,5 + 0,03% номіналу (стеля 12,5% премії), мейкер 0,01%; розрахунок — без комісії. Deribit — 0,03% мейкер і тейкер плюс комісія поставки на експірації.
- Доступ: KYC за замовчуванням немає; заборонено США, Австралію (податкові резиденти), Онтаріо і санкційних осіб.
Джерела: API Derive public/get_all_currencies, public/get_instruments, public/get_vault_statistics, 26.09.2026 · docs.derive.xyz «Supported Products», «Trading Fees», «Borrow Markets», «Common Parameters».
Derive проти Deribit — одна таблиця
| Derive | Deribit | |
|---|---|---|
| Хто відповідає | Lyra Technologies Corp (Панама); ончейн-правила + DAO | Deribit FZE (ліцензія VARA); власник Coinbase з 14.08.2025 |
| Де гроші | у контракті на власній мережі; вивід — міст 2–10 хв або 3,5 + 7 днів через Ethereum | на біржі (кастодія біржі) |
| Мітка опціону | SVI-крива Block Scholes, формула Блека | власна поверхня з книги Deribit |
| Ціна експірації | 30 хв середнього спота Block Scholes, 08:00 UTC; 2 підписи з 2 | 30 хв середнього індексу Deribit, 07:30–08:00 UTC |
| Виплата | USDC, одразу на рахунок | BTC/ETH — у монеті; альти — USDC через ф'ючерс |
| Маржа | стандартна / портфельна; довгі опціони — без вимог | стандартна / портфельна; довгі опціони — без вимог |
| Ліквідація | аукціон 2% → 20% знижки за 100 с, далі 4 год; комісія ліквідації 2% або 10% — дві сторінки документації суперечать одна одній | поетапна, біржею |
| Збиток понад фонд | V2 — комісія на вивід USDC; V3 — списання з усіх рахунків всесвіту | правила дозволяють соціалізовані втрати |
| Дохід на заставу | USDC 2,05%; дохідні токени — у ціні | USDC 3,40% · USDe 4,75% · stETH 2,25% |
| Книга по альтах | порожня — лише RFQ | живі заявки, спред 2–8% |
| Інциденти | зламів 2021–2026 не знайдено; 28 год без даних 02–03.07.2026 | з 01.09.2026 прибрано щоденну перевірку резервів |
| Що попереду | переїзд на V3 із заморозкою торгів і мостів | — |
Що це вб'є і якого числа
- Банкрутство великого позичальника в малому всесвіті. Після V3 фонд Alt ≈ $0,35 млн, RWA ≈ $0,18 млн. Позика понад фонд, що не закрилась аукціоном, спише частину з кожного рахунку цього всесвіту. Перевірка: після оголошення дати V3 зняти баланс фонду й позику по кожному всесвіту; допуск для Alt/RWA падає до «ні», якщо фонд < 3% позиченого у своєму всесвіті.
- Невдалий переїзд. Торги стоять, мости заморожені, вивід — години-дні, частина — тиждень. Для опціону з експірацією під час переїзду розрахунок затримується. Перевірка: дата переїзду проти дат експірацій відкритих серій.
- Пул USDC завантажений понад 90% — вивід чекає повернення позик (наступна перевірка 30.10.2026).
Прогноз. На 31.10.2026 ставка на вільний USDC на Derive (public/get_interest_rate_history, остання точка) буде нижчою за ставку на USDC на Deribit (public/get_currencies, поле apr). Звідки: сьогодні 2,05% проти 3,40%, а за формулою ставок Derive при завантаженні до 80% постачальник отримує не більше ≈ 3,1% (4,8% × 0,8 × 0,8). Провалиться — значить «Derive не додає доходу на кеш» тримався на знімку дня, а не на механіці.
Чого не знаємо
Немає приладу: хто аудитував V2 і V3 (для V1 — Sherlock, Iosiro, Trust Security; для V2/V3 звітів не знайдено); хто тримає два ключі ціни Block Scholes; розподіл позичальників $66 млн і їхня концентрація; реальні ціни RFQ на серії без заявок; дата старту сховищ, а отже, їхня річна дохідність; чи рахується довгий опціон стандартної маржі у «вартості рахунку» при списанні збитку V3.
Світ цього ще не знає: дата переходу на V3 і результат голосування; що буде з weETH, LBTC, rsETH як заставою.
Документація вже описує V3 (тестнет), а торги йдуть на V2. Формули мітки й розрахунку в обох версіях однакові (30 хв, SVI Block Scholes), але параметри маржі та порядок списання збитку — ні.
Окремо: самозвіт Derive (premiums $32,5 млн за добу, відкритий інтерес $11,6 млн) розходиться з DefiLlama (≈ $2,2 млн премій за добу) — у розборі не використано.
Допуск і що його відкликає
Допуск: з лімітом. Derive має сенс для серій, яких немає на Deribit; у стандартній маржі без позики; з виведенням виплати в день експірації і без відкритих позицій через дату переходу на V3. Стейкінг DRV і дохідна застава як спосіб «заробити більше» не працюють: на Deribit те саме дає більше.
Тригер на дату — 31.10.2026, і раніше, щойно оголошено дату переходу на V3. Відкликає: оголошений переїзд у вікні експірації · фонд всесвіту < 3% позиченого · аварійний режим виплат · завантаження пулу > 90% понад добу · злам · зміна підписантів ціни.
Матеріал лише для інформації. Не є інвестиційною порадою.